Les actions biotechnologiques profitent d’un bref rallye avec des vents incertains à venir

Les actions mondiales de biotechnologie ont brièvement augmenté après avoir chuté régulièrement au cours de la dernière année. Que cette reprise dure est une autre question.

Début 2021, les marchés boursiers biotechnologiques ont entamé une longue période où les actions ont perdu de la valeur en raison de la fuite des investisseurs du secteur. Cette saison, connue sous le nom de marché baissier, a été motivée par une multitude de facteurs, notamment le départ d’investisseurs généralistes vers des secteurs moins risqués, en plus des préoccupations concernant l’inflation, les politiques de prix des médicaments et l’examen minutieux des fusions et acquisitions (M&A) par le gouvernement.

Cependant, en mai 2022, les actions biotechnologiques en chute libre se sont stabilisées, mesurées à l’aide d’indices boursiers tels que l’indice S&P Biotech (XBI) et l’indice Nasdaq Biotechnology (NBI). Depuis cette date, les actions ont même légèrement augmenté et font largement écho à ce qui se passe plus largement sur le marché boursier Nasdaq axé sur la technologie (indice IXIC).

Dylan van Haaften, directeur général de la recherche sur les actions de la banque d’investissement Bryan, Garnier & Co, voit la tendance comme un rallye baissier. Il a ajouté que plusieurs indices boursiers “se sont améliorés au cours de l’été, mais rien n’a vraiment changé et [macroeconomic factors] sont toujours un sujet d’actualité.

Points de ralliement

L’une des raisons de la reprise est probablement un augmentation récente des opérations de fusions et acquisitions entre les grandes sociétés pharmaceutiques et les biotechs qui ont vu leur capitalisation boursière abaissée par le marché baissier. En particulier, le rachat de Biohaven par Pfizer a annoncé les premiers signes de stabilisation des valeurs biotechnologiques en mai. Cela a été suivi par d’autres accords de fusion et acquisition, notamment entre GSK et Affinivax, Amgen et Chemocentryx, et Pfizer et Global Blood Therapeutics. Une fusion et acquisition entre Merck et Seagen tourne également à plein régime dans la rumeur.

Selon Bertrand Delsuc, fondateur de la société d’intelligence économique Biotech Radar, le rallye est aussi en partie dû aux craintes d’une prochaine récession aux Etats-Unis. Cela rend les valeurs dites de croissance comme la biotech à nouveau attractives. Cependant, le rallye n’est que faible en ce moment, potentiellement parce que beaucoup espèrent qu’une brève récession se profile à l’horizon.

Parmi les autres facteurs qui ont soutenu les actions, citons une performance légèrement meilleure au deuxième trimestre des sociétés de biotechnologie en phase avancée telles qu’argenx. De plus, Delsuc a déclaré que le marché boursier des biotechnologies était déjà dans un mauvais état, “donc un petit rallye n’était pas complètement absurde”.

Un bref répit

Le répit que le rallye a fourni aux marchés publics de la biotechnologie pourrait laisser un peu de temps pour reconstituer les stocks de liquidités des entreprises publiques de la biotechnologie.

“Les entreprises peuvent lever des fonds presque comme d’habitude”, a noté Delsuc. «Les offres de suivi récentes après des mises à jour positives des données cliniques aux États-Unis ont presque toutes été augmentées. Il y a donc de la vie aux États-Unis »

Contrairement à l’image optimiste aux États-Unis, il y a eu très peu de rebond sur les actions des sociétés de biotechnologie cotées en Europe, et de nombreuses entreprises ont du mal à trouver des liquidités. Cela est en partie dû à un manque de flux d’informations positifs en provenance de cette géographie, tels que des données cliniques, des fusions et acquisitions et des accords de licence.

“L’Europe est souvent en retard sur les États-Unis lorsqu’il s’agit de se redresser après des périodes difficiles pour le secteur biotechnologique”, a déclaré Delsuc. “De plus, la situation en Europe en termes d’inflation et de récession est pire qu’aux États-Unis, mais le secteur de la biotechnologie n’est apparemment pas considéré par les investisseurs comme un secteur solide suffisamment dense pour être un “secteur de croissance” constant”.

Néanmoins, même si les États-Unis montrent des signes de vie, van Haaften a averti que ce n’est pas le moment pour les entreprises publiques de biotechnologie de se détendre.

“Ce marché baissier peut durer un certain temps … même si nous souhaitons tous qu’il soit différent”, a expliqué van Haaften. “De plus, si nous considérons le financement, tenez compte du fait que le marché privé s’est considérablement élargi et a nécessité davantage de capitaux au cours des dernières années, créant une plus grande concurrence avec les sociétés de biotechnologie publiques.”

L’inflation et la crise de l’énergie mordent

Alors que le monde est embourbé dans une inflation galopante, on pourrait s’attendre à ce que l’industrie biotechnologique soit durement touchée par la crise du prix de la vie. Cependant, la tendance est compliquée.

“Dans le contexte d’inflation actuel, les prix des médicaments sont la catégorie la moins inflationniste”, a déclaré van Haaften. Il a ajouté que les dépenses de santé ont tendance à rester résilientes pendant l’inflation et peuvent rester stables pendant les récessions. Cependant, cela ne peut que réconforter les plus grands acteurs publics des sciences de la vie, car les petites et moyennes capitalisations qui enregistrent des pertes continueront probablement à se battre pour obtenir du financement.

La situation peut être différente pour les entreprises en Europe, où de nombreux pays sont vulnérables aux pénuries d’énergie dans les mois à venir. L’Allemagne est un exemple de pays qui pourrait faire face à de graves pénuries de gaz, exacerbées par les conséquences géopolitiques de la guerre en Ukraine.

Delsuc a noté que les sociétés de biotechnologie allemandes telles que BioNTech, Morphosys et Evotec étaient parmi les rares à mettre en évidence la question de l’énergie dans leurs récents résultats semestriels, et elles ne s’attendent pas à un impact significatif sur leurs opérations.

“La préoccupation n’est pas une question de coût, mais plutôt en termes de sécurisation de suffisamment de gaz pour ne pas perturber les opérations”, a déclaré Delsuc. “Le gouvernement allemand pourrait potentiellement couper l’approvisionnement en gaz de certaines industries pendant l’hiver, si nécessaire, pour allouer plus de distribution à un usage domestique.”

Que se passe-t-il ensuite

Si le rallye laisse espérer des progrès, la situation reste précaire pour les entreprises publiques de biotechnologie.

“La plupart des investisseurs considèrent cette année comme une perte et se tournent vers l’année prochaine”, a déclaré van Haaften. “Dans les mois à venir, nous verrons probablement des financements indispensables dans le secteur à des valorisations plus faibles, ce qui pourrait également être considéré comme positif.”

Il y a quelques raisons de s’attendre à une plus grande stabilisation des actions biotechnologiques. De nombreux investisseurs aux États-Unis sont rassurés par les mesures et les prévisions économiques de la Réserve fédérale, et les résultats cliniques imminents pourraient accroître l’intérêt pour les sociétés de biotechnologie axées sur les soins de santé.

Un point d’interrogation demeure sur les valeurs biotech européennes. Ces derniers mois, Delsuc a constaté une performance décevante de ces sociétés en termes d’accords de licence et de qualité des biotechnologies introduites en bourse. C’est actuellement un moment de survie des plus aptes avec de nombreuses entreprises publiques qui cherchent à se vendre, à se départir d’actifs ou à entrer en administration ou en réorganisation.

Dans de nombreux cas, la plupart des investisseurs espèrent une lumière au bout du tunnel pour les actions publiques, et potentiellement une amélioration de la situation financière d’ici la fin de cette année.

“Globalement, je vois mal comment cela pourrait être pire que ce qu’il a été pour les entreprises de biotechnologie, tant aux États-Unis qu’en Europe”, a conclu Delsuc.

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